一、行情回顾
资金市场：
2025年10月17日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1648亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4090亿元逆回购到期，当日实现净回笼2442亿元。本周，中国央行进行6731亿元逆回购操作和6000亿元买断式逆回购操作，因本周有10210亿元逆回购到期、1500亿元国库现金定存到期和8000亿元买断式逆回购到期，本周整体上实现净回笼6979亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.20BP、-0.40BP、1.80BP至1.3180%、1.4150%、1.4610%。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图 ]article_adlist-->
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据转贴市场：
早盘，市场情绪延续，票价延续上涨。临近午盘，买方长期收口有所增加，卖盘短期出口延续，票价长期略有回调，短期继续上涨。午后，市场情绪相对平稳，买方收票需求稳步释放，卖盘出票亦相对持平下，票价小幅震荡。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：11月1.03%，12月0.96%，1月0.38-0.39%，2月0.68%，3月0.54%，4月0.71%。
图表2 普兰村转贴利率情况 ]article_adlist-->
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服图表4 转贴市场日内供需情绪指数
数据来源：普兰金服直贴市场：
供给方面，随着票据利率小幅上行，票源供给增速有所放缓，一级市场签发量小幅减少，但无碍卖盘出票力量维持较强水平。需求方面，直贴行报价小幅上调，买盘直贴端配置需求平稳释放。供需相互博弈下，今日票据利率震荡略涨。
图表5 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服图表6 福费廷报价
图表7 商票优势利率
数据来源：普兰金服二、行情展望
后续展望:
央行公开市场操作或适时适量，维护资金面相对稳定。展望下周，一级市场签发量或维持高位，票源供给相对充足，随着规模逐渐明显，大行或继续进场配置，中小行亦开始发力，买方跨年需求或有所提振。供需博弈下，票价大概率低位震荡，跨年亦存在震荡后回调的可能。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率维持在0.75%附近；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率维持在0.71%附近；
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