今日港股大盘指数窄幅震荡，创新药板块继续走强，恒瑞医药港股再度大涨超3%创新高，目前相较于A股已经溢价近15%！热门ETF方面，高纯度的港股通创新药ETF(159570)涨1%，成交额已超9亿元！资金持续涌入，港股通创新药ETF(159570)近60日狂揽超50亿元，最新规模超88.5亿元领跑同类！
港股通创新药ETF(159570)标的指数成分股涨跌互现：博安生物涨超4%，百济神州涨超2%，中国生物制药、翰森制药涨超1%，石药集团、金斯瑞生物科技微涨，药明生物走平。下跌方面，康方生物、信达生物、三生制药、荣昌生物微跌。
行业观点方面，高盛指出，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国同行的14%-15%，而其在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于“价值洼地”阶段，全球资本重估才刚刚开始。
杠杆资金方面，值得关注的是，港股通创新药ETF(159570)融资余额持续保持2.5亿元以上高位，或反映资金积极态度！
时间：2025/7/9
BD消息方面，6月26日，荣昌生物宣布与美国纳斯达克上市公司VorBiopharma达成了一项里程碑式的国际授权合作。这一合作的核心是荣昌生物自主研发的创新药物——泰它西普，荣昌生物将泰它西普除大中华区以外的全球开发、生产及商业化独家权益授予VorBio。根据协议，本次交易总金额高达42.3亿美元，包括4500万美元的现金首付款、价值8000万美元的VorBio认股权证（可认购VorBio约23%的股份），以及最高达41.05亿美元的后续开发与销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将获得该产品未来销售收入高个位数至双位数比例的提成。
【中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？】
机构指出，2025年正在成为创新药BD大年。数据显示，截至2025年6月4日，跨国药企（MNC）在中国市场BD交易的首付款金额已达到91亿美元，这一数字已经超过了2024年全年90亿美元的规模。如果按照历史经验推算，通常上半年首付款约占全年BD总金额的30%，那么2025年全年中国市场的BD交易首付款有望接近290亿美元，或创下历史新高。
来源：医药魔方，弘则研究整理
这一轮BD交易的爆发式增长，背后折射出全球跨国药企当前的迫切需求：一方面，MNC正面临着专利悬崖带来的巨大业绩压力，亟需通过外部引进创新药物或管线延续其产品生命周期；另一方面龙辉优配，目前海外资本市场现金储备充裕，加息周期也逐渐进入尾声，国际资产的性价比提升，也为跨国药企进行大规模的BD交易提供了重要的资金和战略机遇。
跨国药企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即将到来的专利悬崖所带来的巨大挑战。未来5年，全球主要跨国药企累计将有超过1000亿美元销售额规模的重磅药物陆续失去专利保护，面临仿制药的激烈竞争。
来源：医药魔方，弘则研究整理
这一挑战尤为突出的是在肿瘤免疫治疗领域，以PD-1/PD-L1为代表的一系列重磅药物正在陆续进入专利期尾声。而现有的组合疗法，如抗血管生成药与PD-1联用，又面临着不良反应较高、疗效瓶颈凸显等问题。在此背景下，ADC（抗体药物偶联物）与PD-1免疫治疗联用方案，以其精准靶向、高效协同的显著优势，逐渐成为MNC最为关注的新兴方向。
与此同时，国际资本市场的环境变化也为跨国药企（MNC）加速布局创新药提供了充足的现金。自2024年以来，美加息周期逐渐接近尾声，全球范围内资产估值逐步趋于合理，国际并购与BD交易的性价比显著提升。从各大跨国药企的财务状况来看，多数企业手中均持有充裕的现金储备，足以支持其大规模开展产品引进、授权交易或战略性并购活动。
来源：医药魔方，弘则研究整理
机构表示，中国创新药企业的核心竞争力，已从过去的仿制跟随模式转向凭借高效的研发能力打造真正具备全球竞争力的创新产品。尤其是在肿瘤领域，以“双抗+ADC”为代表的创新疗法模式正在成为肿瘤治疗的主流方向，而这一轮肿瘤治疗“2.0时代”的引领者正是中国药企。
【双抗和ADC是什么？中国发展到哪一步了？】
据平安证券，双抗，即双特异性抗体（BsAbs）是一类能同时靶向两种抗原/表位的工程化抗体，通过双重作用机制产生超越单抗的治疗效果。自2009年问世以来，其发展轨迹与肿瘤免疫治疗同步，现已成为癌症治疗的重要策略。这类抗体不仅能阻断双重信号通路，还可诱导独特的生物学效应，简化联合治疗，显著增强疗效，展现出显著的临床价值和市场潜力。
双抗相比单抗具有三大核心优势：(1) 协同免疫激活：可同时靶向两种免疫检查点，产生超越单抗联用的免疫激活效果；(2) 精准细胞杀伤：通过“靶免双抗”设计，同步结合肿瘤抗原和免疫细胞表面标志物（如CD3），定向激活免疫细胞杀伤肿瘤；(3) 改善肿瘤微环境：抗血管生成靶点与免疫检查点联合作用，促进免疫细胞浸润肿瘤核心。因此，BsAbs具备更强肿瘤特异性、靶向性和降低毒性。
截至2025年6月，全球已有20款双抗药物获批上市，常见靶点如CD3、PD-(L)1、EGFR等，适应症包括非小细胞肺癌、实体瘤和胃癌等。
另一创新疗法——抗体偶联药物（ADC）结合了抗体的靶点选择性及细胞毒性药物（有效载荷）的抗癌效力。ADC如“制导导弹”，精准递送强效药物至靶细胞，减少脱靶毒性。其独特设计拓宽治疗窗，延长患者生存。新型拓扑异构酶抑制剂ADC更可能产生“旁观者效应”，杀伤邻近肿瘤细胞，显著提升疗效。
截至2025年6月，中国已有12款ADC药物获批上市。治疗领域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小细胞肺癌、卵巢癌、输卵管癌以及原发性腹膜癌等，常见靶点如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。
（来源：平安证券20250708《创新驱动，价值重塑》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示龙辉优配，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
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